Anteriormente abordé este tema en un ensayo en mi blog Reflexive Macro, por lo que volveré a publicar aquí.
Sesgos en el comercio: el concurso neuropsicológico de la emoción y la lógica
“Una vez que nos damos cuenta de que la comprensión imperfecta es la condición humana, no hay que avergonzarse de estar equivocados, solo de no corregir nuestros errores”. – George Soros
Contenido:
- ¿En qué se diferencia la pregunta de libre albedrío de la pregunta de la naturaleza de la crianza?
- ¿Es el mundo tal como lo percibimos real o solo una ilusión de nuestros cerebros?
- Cómo dejar de leer horóscopos
- ¿Cómo nacen las supersticiones?
- ¿Puede un solo humano saber y entender todo lo que ha sido descubierto por los humanos? ¿Es cognitivamente posible?
1) La lógica, la emoción y sus biologías.
2) Razonamiento de proceso dual
3) Atajos a la falibilidad
4) Anatomía del insecto de oro
5) La emoción impulsa los ciclos en el comercio
6) en clausura
7) Lectura adicional
Lógica, emoción y sus biologías.
“La razón es, y solo debería ser el esclavo de las pasiones” – David Hume
Nuestros cerebros están en constante desarmonía, una contienda entre dos fuerzas en conflicto. La primera fuerza es la emoción. La emoción, puede ser a la vez maravillosa y destructiva. Principalmente porque es un sistema característicamente primitivo, subjetivo e intrínsecamente cableado que opera en un piloto automático intuitivo. La segunda fuerza, la lógica, es de naturaleza menos primaria debido a sus cualidades abstractas extrínsecas y, por lo general, requiere un esfuerzo decidido para razonar objetivamente.
Estas dos fuerzas son asíncronas y, por lo tanto, permanecen en perpetua desunión, con una que a menudo contradice a la otra, por ejemplo, la llanura “mi cabeza dice una cosa, mi corazón otra”.
Incluso cuando intentamos razonar lo más objetivamente posible, la emoción interfiere en el proceso, lo que resulta en un resultado entrelazado con nuestros sesgos emocionales instintivos. Por lo tanto, esta predisposición inherente al razonamiento defectuoso: ser esclavo de nuestras pasiones, nuestra falibilidad; Fue considerada como la función manipuladora por George Soros. Nótese bien. No solo manipulamos la realidad, sino también nuestra comprensión de ella.
Neurológicamente, el Neocortex, la parte del cerebro considerada responsable de la toma de decisiones objetivas; No se puede razonar sin estar influenciado por la amígdala, considerada responsable de la función emocional subjetiva.
La Amygdala tiene prioridad en el cerebro sobre el Neocortex. Como resultado, la opinión de uno tiende a sentirse de una manera mal razonada y preconcebida que probablemente fue inconsciente, y luego conscientemente; Construido mucho antes de que fuera considerado racionalmente. Una función curiosa desde la perspectiva de la biología evolutiva de nuestro cerebro de lagarto que intenta mantenernos fuera de peligro.
A medida que entra la información, nuestra emoción subjetiva está constantemente socavando y contaminando nuestro proceso de la razón. Esta propensión reflexiva influye de manera diferente a todas las personas.
Sin embargo, esto es solo el comienzo de cómo no razonamos lógicamente.
Nótese bien. He dejado de lado la discusión sobre los efectos hormonales en la cognición y el comportamiento, ya que merece su propio post en su totalidad. Consulte el libro de John Coates que se encuentra más abajo en Lecturas adicionales para comenzar con el tema.
Razonamiento de proceso dual
En Pensar rápido y lento, el eminente psicólogo Daniel Kahneman separa cómo procesamos la información en dos sistemas. Tenemos un Sistema 1 instantáneo, intuitivo e instintivo, y un sistema cognitivo deliberado, que es (con suerte) lógico y racional, el Sistema 2.
El sistema 1 es automático, estereotípico y subconsciente. No es de extrañar entonces que su función esté más estrechamente asociada con la amígdala.
El sistema 2 es el que utilizamos para la resolución de problemas y el pensamiento estratégico, requiere mucha energía a través de la concentración. re
Dependiendo de la familiaridad con el problema en cuestión, el Sistema 2 realiza un esfuerzo consciente para reclutar, lo que pone a prueba nuestra capacidad finita de esfuerzo lógico.
Debido a la naturaleza de esfuerzo del Sistema 2 y una capacidad limitada para la lógica abstracta, tendemos a tomar atajos. Se supone que esto se debe a que nuestras facultades de razonamiento son una adaptación evolutiva más reciente. Sin embargo, lo que sí sabemos es los atajos que tomamos. Al ser conscientes de estos atajos y darles una taxonomía, quizás podamos (con suerte) reconocerlos en los demás y, mejor aún, darnos las herramientas para criticar introspectivamente nuestro propio razonamiento.
Atajos a la falibilidad
Ahora que hemos cubierto las condiciones neuropsicológicas que nos hacen propensos a fallar en nuestro razonamiento, veamos algunas de las tendencias que hacen que el cerebro humano saque conclusiones incorrectas.
Los sesgos cognitivos son patrones en la distorsión perceptiva que son replicables y responsables del mal juicio y la observación ilógica. Existe una amplia gama de ejemplos que abarcan tanto la interacción humana (sesgos sociales) como el juicio (sesgos de la memoria y la toma de decisiones). Los sesgos cognitivos surgen cuando la emoción, junto con la naturaleza de fuego rápido del cerebro del lagarto; resulta en heurísticas aplicadas fuera de los límites de la razón. Los sesgos en el comercio e inversión profesional han sido bien documentados desde el concurso de belleza de Keynes y son dignos de un tomo completo por sí mismos, así que solo repaso algunos de los más importantes en esta pieza con los siguientes ejemplos.
Fuente: Royal Society of Account Planning
Las falacias lógicas son errores en la lógica, pueden ser violaciones formales de la lógica proposicional o falacias informales cuyo contenido o argumento requiere un salto en la lógica, dejando una desconexión entre la premisa de uno y la conclusión resultante. Más comúnmente estas son generalizaciones inapropiadas. Otro gran gráfico con algunos ejemplos a continuación.
Fuente: No cometerás falacias lógicas.
El razonamiento por asociación, sustitución o analogía es un ejemplo de una generalización inapropiada, un error que los humanos a menudo emplean para atajar el esfuerzo del proceso de reclutamiento del Sistema 2. Cuando encontramos una falsa equivalencia, convenientemente no tenemos que destilar un problema a su Los primeros principios y la razón salen de allí. En cambio estamos confiando en la lógica de la analogía; algo que funciona bien en nuestra memoria, que es típicamente asociativa, pero menos en proposiciones lógicas.
Un axioma es un punto de partida para una proposición lógica, generalmente tan evidente que se presume verdadero sin una investigación escéptica. El pensamiento axiomático es valioso cuando uno ha identificado con éxito un primer principio, pero desastroso cuando es evidentemente falso. Por ejemplo, la política monetaria de la Fed conducirá a la inflación. En este falso axioma, hay una sustitución entre un sesgo sobre un evento contingente, con un primer principio objetivo; Percibiéndolo invariablemente como dado. es decir, dado A entonces B.
No es de extrañar, entonces, que esto probablemente se realizó en un intento de razonar más rápido y probablemente de manera emotiva y subconsciente antes de que el Sistema 2 lo considere racionalmente. Una curiosa similitud en este tipo de juicios erróneos es que generalmente se derivan de una ideología, ya sea político, económico o religioso; Es probable que todos inciten y galvanicen la emoción.
“En ese momento, era políticamente de derecha y eso encajaba con ser un alarmista de la inflación. La teoría de que el gobierno malvado estaba degradando constantemente la moneda ofrecía la perspectiva perfecta para comerciar en los mercados inflacionarios de mediados de los años 70 “. – Michael Marcus, Market Wizards
La cita anterior de Michael Marcus es un ejemplo pertinente de la ideología política de una persona que afecta su toma de decisiones. En la inversión y el comercio, esto puede ser tanto una ayuda como un obstáculo.
He incluido una pequeña encuesta por curiosidad para ver si la observación de Michael Marcus es cierta en las creencias recientes sobre el resultado de la flexibilización cuantitativa (QE). La hipótesis es: ¿es el derecho más propenso a una creencia inflacionista debido a una ideología política que apoya a un gobierno más pequeño? Por favor, marque la casilla que mejor lo describe. Soy australiano, así que perdóname si esto parece un poco políticamente insensible.
* Encuesta en el sitio *
De esta manera, podemos atribuir una tipología a las ideas mantenidas por los participantes del mercado y tratar estas generalizaciones de tipo ideal como hipótesis al tomar decisiones de inversión propias. Al considerar el sentimiento y la psicología y determinar qué historia, o tipo ideal, es la más poderosa en la competencia entre toros y osos, como comerciantes estamos mejor equipados para manejar el cambio pendular de sentimiento y posicionamiento en los mercados, de modo que podamos tener una mejor oportunidad de predecir y beneficiarse de los dinámicos movimientos de los precios y la volatilidad en los mercados financieros.
Al dar a estas hipótesis el tratamiento de la falsificación científica, evitamos que cometamos el error de casarnos con falsos axiomas.
Anatomía del insecto de oro
“El oro es el único producto en el que la cantidad de suministro es literalmente aproximadamente 100 veces más que la cantidad utilizada físicamente en cualquier año. Esto no se aplica a ningún otro producto, como el trigo o el cobre, donde la oferta total y el consumo anual están mucho más equilibrados y se puede desarrollar una verdadera escasez. Nunca hay escasez de oro. Entonces, el valor del oro depende completamente de la psicología o de esos fundamentos que impulsan la psicología. Hace muchos años, cuando era director de investigación de productos básicos, ignoraba totalmente la producción y el consumo de oro al analizar el mercado. “Debería basar cualquier expectativa de precio por completo en factores como la inflación y el valor del dólar porque son los factores que impulsan la psicología”. – Jack Schwager, Hedge Fund Market Wizards
La anatomía del insecto de oro es la base para el análisis macro de comportamiento. Como señaló Jack Schwager, dado que el oro es el único producto cuya oferta no tiene relación alguna con la cantidad utilizada físicamente, no existe una lógica fundamental derivada económicamente para explicar los movimientos de precios en el producto, es simplemente una función de lo que las personas desean. pagar y eso está determinado por sus expectativas, que probablemente están sesgadas por su ideología y emoción política y económica.
El antídoto es considerar el oro mecánicamente; en términos de posicionamiento del mercado, y de comportamiento; En términos de sentimiento, historia y expectativas. Lamentablemente, esto no es lo que pasa en la práctica. La lógica se suspende ya que los participantes son influenciados por sus creencias axiomáticas. El hombre de derecha con la casa en el país que posee armas y oro y teme al gran gobierno y la inflación, como una extensión del arquetipo de Michael Marcus; toma en cuenta que la inflación será creada por el gobierno despilfarrador sin cuestionar la lógica fundamental de ese axioma. En su lugar, está pensando en algo que es contingente, como si fuera un hecho y no destilara la observación a los primeros principios … porque era más fácil saltarse esa parte.
La emoción impulsa los ciclos en el comercio
“Frente a la elección entre cambiar de opinión y demostrar que no hay necesidad de hacerlo, casi todos se ocupan de la prueba”. – John Kenneth Galbraith
Se encontrará con muchos traders profesionales que señalarán la disparidad entre el comercio de papel y la cosa real, esto se debe a que cuando el comercio de papel no ha hecho que el mercado ponga a prueba su valor. Eso es antes de explicar la dificultad emocional que uno puede enfrentar cuando se trata de cambiar de opinión.
Considere la tabla genérica para el oro a continuación. Esta tabla representa una de las mejores demostraciones de emociones en el comercio. De hecho, cualquiera que negocie derivados o entienda a los griegos sabe que es más complejo que los simples compradores y vendedores. Sin embargo, la resistencia y el apoyo continúan ocurriendo en los mismos rangos descritos en rojo por una razón, como Mark Dow lo expresó inteligentemente: “el comportamiento detrás de la resistencia, por supuesto, es el antiguo” lo venderé cuando llegue ” “Volver a donde lo compré”, o viceversa.
De hecho, podemos ver cómo la emoción está impulsando este proceso. Por ejemplo, imagine que su sesgo es ser bajista: está más confiado de que es correcto cuando la realidad, lee el precio, concuerda con su tesis y, por el contrario, tiene menos confianza cuando parece ser una resistencia desafiante y no confirma su tesis. Si intenta obtener oro corto cuando alcanza un nuevo mínimo y no se rompe, se detiene fuera de su posición a medida que su respuesta de miedo se activa y la Amygdala o el Sistema 1, anulan la lógica que justificó su comercio. Por lo tanto, existe una fuerza alcista en el precio y el continuo de retroalimentación reflexiva entre precio y convicción continúa.
De manera similar, los toros comienzan a desarrollar confianza cuando el precio parece estar subiendo, y cuando falla, su Sistema 1 interfiere y golpean sus paradas, y el proceso se repite. Esto ocurre a través de varios horizontes macro. Arriba podemos ver que ocurre en el transcurso de los meses, pero también transpira en cada período de tiempo, desde los movimientos intradía hasta los años. Por ejemplo, tome la marcha lenta y prolongada del oro desde su base de principios de 2000, hasta su eventual aceleración brusca y salte de la cima. En ciclos a más largo plazo, el swing pendular podría ser más lento y los toros podrían haber tenido la potencia durante más tiempo, pero el proceso sigue siendo el mismo. Una vez que el estallido de la burbuja extingue la retroalimentación positiva auto-reforzada entre el precio y el comportamiento de los participantes, la circularidad virtuosa se vuelve viciosa.
“La religión es una función de la repetición y un pasaje de muchos años. 10 años es efectivamente suficiente para crear un culto, un culto de creencia, en los mercados de capital “. – Hugh Hendry
En última instancia, podemos ver que el concurso neuropsicológico de emoción y lógica no solo se produce internamente para los participantes del mercado, sino que también se representa colectivamente a través de la acción del precio en los mercados, donde observamos un concurso de ideas representadas por la voluntad de los participantes de arriesgar capital en esas ideas. Reflejando su fuerza de convicción. Cuanta más gente esté convencida, mayor será la convicción emocional, más fuerte será la idea y más probable será un movimiento significativo, o potencialmente, se desarrollará una burbuja. Más notablemente, a menudo son estas creencias axiomáticas ilógicas de culto las que permiten a las personas arriesgar el mayor capital con la mayor convicción. Numerosos escritores de boletines informativos en Internet que cobran una tarifa de $ 20 p / m están incentivados para atender eso, parafraseando a Kahneman: “Una forma confiable de hacer que la gente crea en las falsedades es la repetición frecuente, porque la familiaridad no se distingue fácilmente de la verdad”.
Para concluir
La retroalimentación nos permite actualizar el Sistema 1, lo que nos permite desarrollar habilidades, por lo que somos menos propensos a dejar que la Amygdala nos engañe. Esto requiere tiempo, el reclutamiento con esfuerzo del Sistema 2; y la capacidad de ser introspectivo para que uno no permita que la emoción enturbie su capacidad de permanecer objetiva. Dalio ha tratado de inculcar esto dentro de su cultura en Bridgewater:
“Aprendí que todos cometen errores y tienen debilidades, y que una de las cosas más importantes que diferencia a las personas es su enfoque para manejarlas. Aprendí que hay una increíble belleza en los errores, porque cada error fue probablemente un reflejo de algo que estaba haciendo mal, así que si pudiera averiguar qué era eso, podría aprender a tener más éxito “. – Ray Dalio
En última instancia, abarcar los errores y el pensamiento crítico (ex-ante y ex-post) es el único tónico que nos ayuda con la racionalidad. Sin embargo, es más fácil decirlo que hacerlo, particularmente en los mercados. ¡Vamos a ver cómo te comportas cuando tienes tu dinero en la línea!
Otras lecturas:
La hora entre el perro y el lobo por John Coates
Pensando rápido y lento por Daniel Kahneman
Inversión conductual: una guía para profesionales para aplicar las finanzas conductuales por James Montier